索罗斯未能撼动的联系汇率制度,这次真的即将失守?

—-凯尔巴斯做空港币背后

作者:经济小组 CuteQ小姐

港币兑美元联系汇率制度,自1983年起,就不断遭受包括索罗斯在内的国际投机者攻击。

上周彭博传出消息,凯尔巴斯,海曼资本创始人,法制基金主席,已于6月1日创立一只新基金:Hayman Hong Kong Opportunities Fund, LP-Prodigious Series。

大胆猜测,这支便是文贵先生上个月提到自己参投的基金。文贵先生讲,通常外汇最多加60倍杠杆,且看跌期权可以随时强制平仓。 但他参投的基金利用200倍杠杆,且期限固定在18个月,后续可能延期6个月。

换言之,此基金以200倍杠杆 ,买入执行价格在1:10.85左右且18个月到期的港币看跌期权。若18个月后 (或24个月后)港币跌幅触及40%,基金会行权赚取64倍收益;反之不行权,损失掉基金本金(即买入看跌期权的期权费)。

解释一下,例如投入100万本金,加了200倍杠杆后可以撬动2亿资金。到期若跌幅触及40%,收益为2亿*40%*(1-20% 基金表现费)=6400万,既64倍收益。05年开始,香港联系汇率制度增加了强方兑换保证(1:7.75)和弱方兑换保证(1:7.85),并承诺只要触及任一边界,香港金管局会入市干预,以保证汇率在1美元兑7.75-7.85港币之间浮动。为保证港币有美元作支撑,且维持汇率稳定,香港的三家发钞银行(汇丰银行、渣打银行和中国银行)每发行7.8港币也必须向香港金融管理局交纳1美元。另一方面,香港也需要维持与美国相同的利率水平。若港币跌幅届时触及40%,则意味着联系汇率制度即将瓦解;或者,需要重新设立较弱的联系汇率区间。

虽然此基金看空港币,但不像1997年的索罗斯,在货币市场上大量抛售港币,令港币汇率大跌。因此上周消息一出,汇市并未受影响。

总结一周来国内外媒体,投资界人士的观点为:

1)高调公布做空消息,只为吸眼球;希望市场跟随,以获得当前看空仓位平仓机会。

2)相较97年980亿美元外汇储备,香港金管局截止5月底官方外汇储备为4423亿美元(香港流通货币的6倍)且背后有大陆3.23万亿美元支持 (通过与中国人民银行的掉期额度以支持港币兑美元汇率),汇率制度牢不可破。

霍华德马克斯在《投资中最重要的事》中提及过,只有拥有超出大众的第二层思维,当判断高人一等时,才可能跑赢市场。

一个18个月的期权合约,怎么会让大众条件反射似地认为目的是平仓?或许,凯尔的第二层思维,是建立在大众条件反射基础上的。他曾提出,资本流动比资本存量更重要。只有资本流动有意义,外汇储备才很重要。没有外币计价的经常账户盈余支撑进口,外汇储备数字真正的意义又该如何解读?

无独有偶, 伦敦Trium资本的Thomas Roderick认为,从长期看,多大规模美元储备的干预,也无法挽救没有信念支撑的汇率制度。因为没有令人信服的理由做对手交易。若大量资金流出将利率推到极高水平会怎样?重要的是对港元流动性的影响,而不是美元储备的影响。

自2008年金融危机,香港跟随美国将利率降至几乎为零。本地居民,银行及公司大量借贷,香港企业杠杆已达到全球最高。同时银行资产已达GDP 900%。此前因债务危机而破产的国家,如冰岛、塞浦路斯和爱尔兰的银行资产为GDP1000%以上。目前香港银行大部分的贷款为浮动利率,美国或香港利率变化均会影响借贷市场。

当前香港处于各种冲突中(国安法,疫情,中美关系等),作为资金往来桥梁现金流将难以平衡。本地居民资金外流会通过银行外汇结余体系带走外汇。如果央行没有足够的美元买入市场上过多的港币,可能造成联系汇率崩溃。另一方面,如若美国对香港的联系汇率制度进行政策打压,也必然撼动联系汇率。

目前,任一国家地区的债务风险爆掉都会刷新人类历史。经济金融,考验的是挪东墙补西墙的能力。至于谁拖的更久,就很难说了。到处都是雷,因此避开踩雷的时机极为重要。

世间万物,成住坏空,周期往复。见证人类历史的任一重大转折点,18个月内,3年、5年抑或10年后,会有多大区别呢?

理解文贵先生为什么投了基金,却又劝战友不要跟投。猜得对结局,但没人猜得准时机。

亲爱的战友们,坚持自己的信念,见证每个推动人类历史转折的时刻,跟着文贵先生一起健身,随着泡沫的生生灭灭而舞蹈。。。

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cwcheng
8 月 之前

比方说:复制德州基金绕过美国立法 金融机构通过董事会投票方式制裁伊朗的途径
也许在某一个时机 大型金融机构宣布暂停港币业务 某家大型连锁兑换公司宣布暂停港币兑换 香港的M1 M2 M3存在巨大的泡沫漏洞

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