中共国1月投放贷款额创历史新高

新闻来源:Zero Hedge《零对冲》| 作者:TYLER DURDEN 泰勒•杜尔顿 | 发布时间:2021年2月9日

翻译/简评:X-Wing飞得更高 |校对:Beicy-数学老师 |审核:万人往 |Page:小雨

简评:

这是一篇专业性比较强的金融文章,通过实际数字和图表,展示中共国1月份投放史上最高3.58万亿元贷款,并分析背后的根由。文章引用了高盛的分析要点和结论,并对其嗤之以鼻。并揭示出中共国不得不投放巨量贷款的真正原因。

中共国一直以来的擀面杖子经济在全世界面前玩让人眼花缭乱的数字游戏,犹如一场史上最大规模的魔术,这种建立在无节制印钞基础上的所谓金融“调控”犹如饮鸩止渴,又似一个吸毒的赌徒,只能继续饮下毒酒、继续吸毒,才能维持“增长”和大国面子。

注入庞大的信贷而仍然试图维持温和的债务,犹如一个内部压力不断增大不断膨胀的巨大泡沫,何时破灭只是时间问题。

原文翻译:

中共国1月投放贷款金额创历史新高

一方面,中共国迫切希望告诉世界,这一次它正认真对待世界上最大、负债最多的金融体系的去杠杆化。另一方面,它正在这样做:

图表显示,1月,中共国创造了惊人的、创纪录的3.58万亿人民币新增贷款,这一数字轻松超过了去年1月创下的3.34万亿元的纪录,当时中共国经济因新冠病毒而停摆,这一庞大数字的信贷注入阻止了全球第二大经济体的全面经济崩溃。好像只有越来越多的信贷注入才能使中共国保持活力。

因为这不仅是新增贷款:最广泛的中共国信贷总额包括新增贷款、影子债务创造和债券发行在内的社会融资总额也激增至惊人的5.17万亿元人民币,按今天的汇率计算约为8000亿美元

没错:一个月内,中共国向经济注入了大约6个月的量化宽松。再想想斯坦利•德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)就在几天前对中共国的“财政理性”赞不绝口。

以下是细节:

• 1月新增人民币贷款:3.58万亿元,而市场共识:3.5万亿元。未偿还人民币贷款增长:1月份同比增长12.7%;12月:同比增长12.8%(去年同期为12.1%)。

• 1月社会融资总额:5.17万亿人民币,而预期数字:4.6万亿人民币。

• 1月份TSF股票增长率(加上所有政府债券)同比增长13.2%,低于12月的13.4%。 TSF库存的隐含环比增速从12月的7.8%增至12.0%(按季节调整的年率)。

• M2:1月同比增长9.4%(按年率同比增长1.0%),而GSe:同比增长10.0%,彭博市场普遍预期:同比增长10.1%。12月:同比增长10.1%(GS估算为SA同比增长2.6%)。

所以是的,任何只看M2的人——例如Druck——都会给人留下这样的印象,即中共国几乎没有增加债务。那将是完全错误的,因为没有什么比这更离谱的了。

正如高盛所总结的那样,1月社会融资总额的环比增长从12月的显着放缓中飙升,这主要是由于体面的贷款增长,影子贷款的拖累减少(尤其是银行未贴现承兑汇票的反弹)以及公司债券发行的恢复。在中共国紧急去杠杆的总体态势下,如何解读这一矛盾信号? 好吧,如果人们听听高盛的说法,那只是一个“金发女孩”经济场景(译者注:经济温和增长,通货膨胀也温和)——巨大的债务本来可以更庞大:

总体而言,正如第四季度货币政策报告和12月的中央经济工作会议所建议的那样,中国人民银行将避免紧缩政策以危及增长复苏,但也可能避免采取过于温和的政策来防范风险(例如财务杠杆)。

高盛的要点:

1,TSF的环比增长从12月的7.8%升至1月的1月环比增长12.0%,主要归因于体面的贷款增长,影子贷款的拖累(尤其是银行未贴现承兑汇票的反弹)以及公司债券发行,尽管政府债券发行净额下降。按年计算,1月份TSF库存增长同比放缓至13.2%。M2增速从12月的10.1%降至1月的同比9.4%,部分原因是财政存款的增长超过了季节性。

2. 在TSF的主要组成部分中,1月份新增人民币贷款表现不错,这反映出1月份PMI数据显示制造业和建筑业活动强劲增长,以及政府对中小企业的持续支持。尽管有新闻报道称银行放慢了抵押贷款的放贷速度,但1月份向企业提供的中长期贷款的净增幅较高,向家庭的中长期贷款也有所增长。银行的未贴现承兑汇票在1月份大幅反弹(即使经过季节性调整),部分原因是银行同业拆借利率降低(尽管1月下旬利率上升)。信托和委托贷款的收缩也有所收窄,部分原因是到期日更短。公司债券发行量大致恢复到11月份债券违约冲击之前的平均水平,而1月份的政府债券净发行量明显放缓。政府今年已推迟了部分地方政府特殊债券配额的预分配,而且新闻报道似乎表明,政府仍有机会将部分配额提前分配给地方政府。

中共国向经济注入如此大量债务的另一个原因才是真正的原因。回想一下,1月下旬银行间利率飙升,导致人们担心中国人民银行可能会收紧货币政策。这应该由北京来放松神经,并证明虽然不会降息,但如果需要的话,中共国可以轻松地向其经济注入数万亿元。

这的确需要的,因为中国人民银行争先恐后地注入足够的流动性以解冻回购市场(即使它仍然假装其在去杠杆化过程中紧缩了条件),并且高盛在货币政策框架中进行了详细阐述,“政策利率越来越被强调为市场利率的锚定点(尤其是DR007),这更像是在11月债券违约冲击之前将市场利率标准化为平均水平(在OMO利率附近波动),从而缩小了市场利率与政策利率(OMO利率)的偏差。”

尽管央行在12月和1月初从中国人民银行注入了可观的流动性以及银行同业拆借利率的大幅下降有助于企业债券发行的恢复,但同时也导致了债券市场杠杆率的大幅上升。因此,为了确保信贷市场润滑良好,中共国别无选择,只能大量注入新的贷款。

高盛的结论是:“正如第四季度货币政策报告和12月的中央经济工作会议所建议的那样,中国人民银行将避免紧缩政策以危及增长复苏,但也可能避免采取过于温和的政策来防范风险(例如,金融杠杆)。”

打哈欠。信贷数据的真正含义是,北京继续与世界其他地区进行一场巨大魔术,即使北京同时注入了创纪录的债务金额,也假装减少了债务。

是的,大量的信贷注入才是真正重要的,因为在周三,中共国银行股在香港股市跑赢大盘,此前“金融机构上个月提供了创纪录数量的新贷款”。彭博社报道称,恒生指数周三上午升幅最大的十二家银行中,有一半是放贷机构,其中交通银行领涨,涨幅高达4.3%,而各大银行也在大陆的交易中反弹。

换句话说,如此庞大数量的债务是没有预料到的,而且如果中共国确实表现得和北京所声称的一样好,那么也无需预料到。

简而言之:北京方面继续在所有事情上撒谎

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编辑:【英国伦敦喜庄园编辑部】

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