央行論文:我國M2_GDP將趨向收斂,應珍惜正常貨幣政策空間意味著什麽?

作者:xmly666(七角星)

本篇談

1.說人話解讀央行論文:我國M2/GDP將趨向收斂,應珍惜正常貨幣政策空間意味著什麽?拉動國內經濟的三架馬車投資外貿消費三架馬車正在熄火中!

2.聽說A股牛市來了,我怎麽感覺是收割韭菜呢?

1.說人話解讀央行論文:我國M2/GDP將趨向收斂,應珍惜正常貨幣政策空間意味著什麽?拉動國內經濟的三架馬車投資外貿消費三架馬車正在熄火中!

中國人民銀行:世界銀行WDI數據庫顯示,2018年全球M2/GDP平均為124.4%,但高收入國家僅為121.9%,而中低收入 國家平均高達 127.6%,

2008年,日本M2/GDP為201.4%,根據國家統計局的數據,2008年、2018年和2019年,我國M2/GDP分 別為 148.8%、198.7%和 200.5%,從趨勢上看,我國M2/GDP 呈現較快上升態勢,2008 年後的上升速度快於日本,經濟效率對一國 M2/GDP 具有顯著的負向影響,M2/GDP 一定程度上能夠反映技術進步和經濟效率,以間接融 資為主的經濟體 M2/GDP 水平更高,從經濟增長階段和金融發展模式來看,過去由高儲蓄支撐的高投資和房地產趨動增長方式對銀行信貸需求過盛,而隨著我國經濟由高速增長轉向 高質量發展,由投資驅動轉向消費驅動,經濟將更趨於“輕型”,消費、服務、 技術進步的貢獻逐步上升,對房地產和投資依賴程度下降,資本市場在創新驅動 轉型升級中更加重要,信貸需求和貨幣增速也將明顯放緩,再加上近年來我國以 加大減稅降費為主的財稅體制改革深入開展,未來我國 M2/GDP 也將趨向收斂。

評:央行論文指出從趨勢上看,我國近年來的M2/GDP 呈現較快上升態勢,經濟效率對一國 M2/GDP 具有顯著的負向影響,首先我們先解釋下M2/GDP代表中國貨幣發行拉動經濟的作用,說人話的意思也就是M2/GDP的比值越大,投資回報率越高,反之則回報率越低,從下圖我們可以看出當比值為1的時候,也就是投資1元賺回來1元,到了2019年,發行1元貨幣也可以理解成投資1元貨幣只能拉動0.45元的回報,那就相當於虧本的生意了。

從經濟增長階段和金融發展模式來看,過去由高儲蓄支撐的高投資和房地產趨動增長方式對銀行信貸需求過盛,由投資驅動轉向消費驅動,經濟將更趨於“輕型”,對房地產和投資依賴程度下降,資本市場在創新驅動 轉型升級中更加重要,信貸需求和貨幣增速也將明顯放緩。這段說人話意思之前由於我國處於經濟發展期,民間加大投資力度和對房地產的投資,導致了銀行放貸的需求很強,也就意味著銀行借了很多錢給企業或個人,但是現在由於經濟屬於衰退期,現在投資的回報率比較低,所以大家就沒興趣投資了,目前拉動國內GDP的方式主要是以消費為動力,房地產投資以及其他方面投資對GDP貢獻已經不大了,所以現在的資本市場也就是放貸方如銀行以及其他金融機構的錢怎麽借出去回報率比較高,是金融機構需要考慮的問題,未來個人和企業借錢的需求就會慢慢減弱,因為投資賺不到錢,所以大家不願意借錢,未來人民幣貸款和社會融資借錢的需求也會開始下降。

上面講述了未來用消費來拉動GDP,那我們看下圖近8年的消費情況,從下圖我們可以得出國民的消費水平是呈持續下降趨勢的,最近5月份同比-2.8%,當前這個負值一方面是由於新冠疫情影響,導致消費萎靡不振,另外重要的一方面從圖上看出近些年來也是呈現下降趨勢的。

那麽也就是央行這篇論文想要用消費來拉動GDP的願望就破滅了,如果從圖上我們可以看出近幾年來消費是一直下降的,那如果要讓消費拉動GDP的話,那就意味著消費必須要正增長才行,但是事實是現在都處於負增長。

為什麽消費正在逐步萎縮呢?也就是我們說的消費需求不足,最大的原因就是我們已經透支了未來的購買力,已經把未來的錢借來買現在的房子,也就意味著我們未來賺來的錢就要拿去還房貸,所以沒有多余的錢可以消費其他的商品,我打個比方這個問題就很好理解,假如你月收入1萬,如果你沒有房貸車貸的話,你可支配的花銷就很大,想買什麽想吃什麽基本都可以買買買吃吃吃,如果你有房貸的情況下,房貸一個月7000元,那你剩下的可支配花銷就變成3000了,這個時候你就不能大手大腳的買買買了,就要省吃儉用了。

買房就是借未來的錢做今天的事,買房就是一種透支未來消費的行為,所以也就是房價越高我們透支未來的錢就越多,就越擠壓我們未來的消費欲望,甚至不願意多消費,因為還完房貸就沒剩下多少錢了,從另外一個最新公布的數據也可以看出當前居民可支配收入的不足,2019年月收入不足1000元有6億人,不足2000元有9.64億人,同時社會的 差距也在加大,從《招商銀行2019年度報告》顯示:人數不到2%的高端客戶持有該行的管理資產超過80%,這份報告統計了招行分布在全國的零售客戶數1.44億戶。

從上面可以數據和圖表可以看出,招商銀行1.84%的vip客戶占的銀行資產80.2%,以前我們都說財富的二八法則,20%的人持有80%的資產,但從招商這個統計數據看來,遠比現實還要殘酷,這已經升級到不到2%的人持有80%的資產了,可以得出當前國內的財富分化非常明顯,而這些財富分化帶來的馬太效應(強者愈強、弱者愈弱的現象)越來越嚴重,因為這些財富頂級階層的人比我們普通人的信息知道的渠道要來得廣,來得及時,而且還比我們普通人懂得分析,這就導致他們在投資市場會先人一步,就更加容易吃到肉,跟隨這些頂層的人就喝點湯,剩下進場的才是最後接盤的韭菜,這也是之前我強調的投資市場 一個是信息及時性 一個是對這個市場的專業性 只有做到這樣 我們做投資才能大概率成功。

上面我們得出了,現在投資,消費對GDP拉動的效率不大了說人話也就是用投資,消費賺錢的作用越來越弱,同時社會的貧富差距越來越大,那現在剩下拉動國內經濟GDP的最後一架馬車“外貿”,在當前國際局勢緊張,國內外經濟都在衰退中,從下圖我們可以看到過去5年中國對外進出口當月同比情況增速走勢1-5月累積出口同比-8.2%,累積進口同比-16.7%,可以看到外貿在全球受到疫情沖擊下也正在走下坡路。

印證外貿衰退的另外一個新聞就是日前,國務院辦公廳印發《關於支持出口產品轉內銷的實施意見》,出臺了加快出口轉內銷市場準入等支持出口產品進入國內市場的措施。

為什麽要出口轉內銷?說人話解讀就是因為新冠疫情影響,國外企業消費需求萎縮導致外國公司訂單減少,從而導致國內外貿訂單減少,由於出口受到影響,說人話也就是賺不到錢的意思,國內外貿企業才需要出口轉內銷,提出出口轉內銷我覺得原因有兩個,其一是上面提到的由於國外訂單減少,為了穩住國內外貿企業不倒閉,所以提出出口轉內銷,來增加銷量,增加公司營業額,其二是當前由美國引導西方國家的去全球化,去中國化,把產業鏈搬到東南亞國家如越南印度等或是部分產業搬回本國,因為當前的全球化,一個產品需要多個國家協助完成,如果剛好那個國家出現新冠疫情,那麽那款產品就暫時找不到替代品,就會給市場帶來恐慌效應如今年疫情的口罩,防護服等醫療產品,導致西方國家認識到了需要有一些生活必需品產業需要回歸到本土。

為搭建轉內銷平臺,《意見》鼓勵外貿企業對接電商平臺,依托各類網上購物節,設置外貿產品專區,組織各地大型商業企業與外貿企業開展訂單直采,鼓勵外貿企業充分利用網上銷售、直播帶貨、場景體驗等新業態新模式,促進線上線下融合發展。

同時做好融資服務和支持,鼓勵各類金融機構對出口產品轉內銷提供金融支持,說人話意思也就是多貸款給外貿公司,讓這些企業能暫時渡過這段疫情困難期。

總理提外貿外資形勢嚴峻,穩住外貿外資基本盤,保持產業鏈供應鏈穩定,正在說明當前外貿外資的形勢壓力大,可想而知當前的外貿行業的衰退嚴重,另外一方面就是外資的退潮這個就要結合開頭說的HK地位自貿區地位的消失,就會導致流入內地的外資直接腰斬,而外資外貿是外匯的重要支撐,如果未來的外資外貿呈現綜合逆差的話,加上當前美國的制裁,人民幣貶值壓力巨大!

回到央行這篇論文當中提出的幾個結論:一方面,應進一步深化供給側結構性改革,切實發揮市場在資源配置中的 決定性作用,更好發揮政府作用,從根本上提升經濟運行效率說人話意思就是發揮政府的作用,該印錢的時候就印錢,該大水漫灌的時候就要大水漫灌。

深化金融供給側結構性改革,大力發展資本市場和直接融資比重,增強金融服務實體經濟的能力;珍惜正常貨幣政策空間,堅守幣值穩定目標,堅持穩健貨幣政策說人話意思就是,當前印錢放水的速度還比較正常,不會帶來大規模的貨幣貶值,如果不改變現狀的話,持續大水漫灌的話,未來就會大規模貨幣貶值。

另一方面,隨著貨幣數量作為中 間目標的可測性、可控性及與產出物價等最終目標相關性明顯下降,應保持廣義 貨幣 M2 和社會融資規模增速與名義 GDP 增速基本匹配,健全基準利率和市場化利率體系(穩健的基準利率和市場化利率體系就說明當前的,未來的利率降息或加息基本比較平穩,降息空間不會很大,加息空間也不會很大),穩妥推進利率並軌,完善貨幣政策工具體系,暢通貨幣政策利率傳 導機制,順利實現貨幣政策調控方式由數量型向價格型轉型說人話意思就是應該要保持印出來的錢和從銀行等金融結構借給個人或企業的錢與國民賺的錢的速度要基本匹配,也就是借錢投資賺的錢最少要保本也就是投資1元錢賺1元錢,這就是基本相匹配的意思。

但是在今年的6月18日陸家嘴論壇上,中國人民銀行行長易綱可不是這麽說的,他表示;“央行通過數量型的貨幣政策工具,擴大總量供給,重點解決融資難問題,上半年已推出一系列強有力的支持措施,並取得良好效果。展望下半年,貨幣政策還將保持流動性合理充裕,預計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元,社會融資規模增量將超過30萬億元,5月末,M2與社會融資規模增速分別為11.1%與12.5%,都明顯高於去年。股票市場、債券市場、外匯市場和人民幣匯率總體穩定。” 說人話意思是由於今年企業賺不到錢,也很難借錢,所以央行會有強有力的貨幣支持,就是擴大M2和社融的比例也就是銀行和金融機構多借錢給企業或個人,而且今年借的錢要比去年多得多。

但是我們知道去年全年的GDP同比增長6.1%,今年第一季度已經GDP增速是-6.8%,而且今年還不設置GDP目標也就是表明今年的GDP數據可能差,但是從當前的世界銀行和世界貨幣基金組織以及美聯儲的預期來看他們的預期都是相對悲觀的,甚至世界貨幣基金組織在6月份還下調全球的經濟增速:預計全球經濟增速為-4.9%,為上世紀大蕭條以來最糟糕的經濟衰退!

根據國際貨幣基金組織(IMF)日前發布的最新估計,新冠疫情帶給世界經濟的沖擊前所未有,預計2020年全球經濟增速為-4.9%,比1918年西班牙流感期間要高,比今年4月《世界經濟展望》預測的-3%進一步下調,這也是自上世紀大蕭條以來,IMF對全球經濟增長作出的最悲觀的預測。

可想可知,今年銀行和金融機構借出去的錢要比去年還多得多,但是又賺不到錢,最終就會導致,物價的上漲以及這部分錢就會流入到金融機構當中空轉,如上周四和上周五A股大漲,但是最終這部分資金空轉的錢最終還是要被消滅掉,也就是刺破股市泡沫,因為本來就那麽多錢,未來還賺不到錢,那你們還拼命把股價炒起來,不是泡沫是什麽?大家都覺得這是牛市要來了,但我個人覺得這次a股是人造牛,而且是末日狂歡牛,韭菜進場了,離暴跌就不遠了!

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